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威尼斯人网上赌场:海外配置6月报:压力可能边际缓解,美元仍是关键

时间:2018/6/4 16:29:53  作者:  来源:  查看:12  评论:0
内容摘要:5月全球资产回顾:油价美元继续走强,利率冲高回落,美股一枝独秀5月份的全球市场依然是风险资产领跑,但与4月不同的是,美元连续上涨对新兴市场的负面影响进一步显现,同时意大利政局也拖累了欧洲市场,因此仅美股、大宗商品、以及部分避险资产如国债上涨外,其他权益资产特别是新兴市场均表现较差...
5月全球资产回顾:油价美元继续走强,利率冲高回落,美股一枝独秀

5月份的全球市场依然是风险资产领跑,但与4月不同的是,美元连续上涨对新兴市场的负面影响进一步显现,同时意大利政局也拖累了欧洲市场,因此仅美股、大宗商品、以及部分避险资产如国债上涨外,其他权益资产特别是新兴市场均表现较差。在油价美元继续上行的同时,利率一度再创新高但随后因避险情绪影响而大幅回落。跨资产对比,美元计价下,FAAMG、天然气、REITs、石油、美元指数、标普500、以及俄罗斯卢布和股市领先;比特币、巴西、VIX多头、巴西里尔、法国、韩国和欧洲债券表现最差。

5月,1)大宗>股>债;2)全球股市中多数下跌,仅美股、英国和俄罗斯等除外;发达>新兴,欧洲受意大利政局扰动回调;新兴市场继续承受强美元压力,特别是巴西、墨西哥、阿根廷;俄罗斯和台湾相对较好。3)受油价与加息预期抬升推动,美债利率一度冲高超过3.1%,随后因避险情绪升温而快速回落;信用利差有所走阔;4)大宗商品普涨,仅贵金属、黑色和大豆等少数下跌;5)美元指数维持强势,除美国数据向好外,也得益于欧洲政局的混乱;新兴市场汇率特别是阿根廷、土耳其则大幅贬值;6)另类资产中,REITS大涨,比特币大跌。

5月,受美元走强影响,资金回流美股股债,新兴除中国外持续流出,欧洲因此政治拖累也持续流出态势。资产波动率整体维持低位,但相关性抬升。5月,欧洲日本经济意外指数底部盘整,美国中国回落。





6月全球市场展望:压力可能边际上缓解,但美元仍是关键

5月份的全球市场风险收益比明显下降,特别是意大利政局与部分新兴市场动荡对风险偏好造成了明显冲击,这与我们在5月资产配置月报《基本面向好趋势不改,关注利率美元动向》中提示的:基本面依然稳健,但进入5月后不确定性因素可能边际上再度增多、需要特别关注利率与美元动向的看法基本契合。

实际上,近些时间,全球整体宏观环境和决定资产配置的核心因子都出现了快速变化,体现为:全球“同步”复苏预期的弱化(相较依然稳健甚至强劲的美国,短期内至少欧洲明显偏弱);以及伴随利率油价抬升,美元快速走强削弱了新兴市场资产的前景。因此,在近期美债利率已经快速回落暂且可能不会构成主要威胁的前提下,美元走势仍将是关键,特别对新兴市场而言,发达市场反而受益于本币走弱。进一步的,考虑到美国基本面(5月非农和ISM PMI继续超预期、一季度业绩和业绩预期继续上调)和美联储货币政策(6月加息甚至年内加息4次)相对更高的可预见性,欧洲的变化将成为短期内事实上更为重要的边际变量,其传导逻辑为:欧洲(数据强弱、货币政策、政局稳定性)—>欧元—>美元—>新兴市场。



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